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加密企业上市机制与票据研究&浅谈美国证券交易委员会令牌安全港策略

09-08 快讯

htth3s://www.CoinBase.com/listingday

参考链接:

https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0

https://news.yahoo.com/sec-peirce-updates-safe-harbor-230802431.html

美国证交会(美国证券交易委员会)成员海丝特•皮尔斯(Hester Peirce)提出的“代Binance全港”(token safe harbor)建议,可能会为将来的加密公司在美国上市开辟一条道路,而不会扰乱监管和法律框架。

原题:sec token鱼类养殖安全港——区块链上市机制研究与议案(I)
作者:stampsoda

区块链交易平台独角兽Coinbase正式登陆纳斯达克,在传统金融和区块链范围引起巨大反响。上市初期总市值超越650亿USD。你应该知晓,CoinBase成立于2012年,并于2021年开始全方位进入交易平台业务。在他获得美国第一个正式的数字虚拟货币交易平台牌照的短短几年时间里,他就获得了纽约证交所等主要金融机构的策略资金投入,进步极为飞速。

CoinBase的上市意义重大,由于交易平台上市公司需要面对复杂的金融许可规范、严格复杂的法律框架等问题,这远比普通的区块链组织复杂。Coinbase可以通过这种方法一步一步来,这无疑给了不少区块链项目以想象。在这一漫长而艰辛的过程中,创始团队、资金投入机构、监管部门等的支持在所难免。以后大家将以此为例进行研究。但目前大家要讨论的是政府部门在护航中的决定性用途。

CoinBase的上市无疑得到了美国证券买卖委员会(美国证券交易委员会)的批准,所有许可证都是在其框架内获得的。美国证券买卖委员会是一个独立的准司法机构,直接隶是美国。它负责监督和管理美国的证券。它是美国金融和证券业的最高机构。美国证券买卖委员会(美国证券交易委员会)拥有准立法权、准司法权和独立执法权,等于独立于美国国会的金融司法机构的最高部门。中国证券监督管理委员会是国务院直属的部级机构,根据法律、法规和国务院授权,负责统一监督管理,维护秩序,保障运行。

美国证券交易委员会成员海丝特·皮尔斯(Hester Peirce)早在2021年就提出,合法的数字货币项目可以在传统金融市场上公开筹资,而不会违反美国证券法。这位为美国证券买卖委员会工作的官员正式建议为代币计划提供“代Binance全港”。2021年4月,她进一步深化了提案,提出了“代Binance全港提案2.0”。这一建议可以说为将来区块链项目在美国上市开辟了一条道路,而不会扰乱监管机构和原有些法律框架。在这个问题上,大家将从几个维度来剖析这一级建造师议的必要性

当数字资产(如token)被发行或供应时,是不是能被辨别为证券需要动态剖析。也就是说,伴随代币在区块链范围的流通,它的价值形态决定了它能否被证券所决定。这就是为何大家常常想了解为何区块链项目这样看重流动性。

比如,在项目a的初始阶段发行的代币a可以作为证券发行和供应,由于它包含合同买卖。私募阶段的合约买卖包括发行量、发行价格等,虽然尚未进入公开发行阶段,但明显体现了代币作为一种证券形式。但a也可以在资金投入合同以外发行和供应。比如,假如之前的资金投入者觉得a项目有非常大的投机潜力,就私下哄抬价格,直接供应他们的代币a;相反,资金投入者觉得一个项目会有重大变化,不足以支撑项目的运作而集体供应。在现阶段,数字资产显然不可以被确觉得证券。

对于一个成熟的、功能去中心化的互联网结构来讲,需要不依靠一个人或一个组织来进行必要的管理或企业运作。因此,它发行和供应的代币需要分发给将来的潜在用户,并进行自由买卖。这包括但不限于项目技术员、市场研究职员、运营经理和其他参与者。

然而,在美国联邦证券法中,证券形式的代币在一级和二级买卖中的应用显然会遇见强大的障碍。依据美国联邦证券法,以证券形式供应和买卖的资产被限制在非证券互联网上买卖。

有的人可能会想,证交会不是不限制场外买卖吗?是的,纳斯达克是场外买卖,但它指的是非上市或上市证券的活动,这部分证券不是在交易平台买卖,而是在场外市场买卖。区块链项目的代币不可以通过交易平台或非证券买卖。这显然是美国证券买卖法不允许的。

Hester PiERCe的token safe harbor提案2.0旨在为初始区块链开发团队提供三年宽限时。在此期间,符合肯定条件的项目可以获准上市,可以继续中心化精力推进项目,进步去中心化的互联网,而不受《联邦证券法》登记规定的限制。”安全港的目的是保护代币购买者,依据其需要需要信息披露,并保留《联邦证券法》的有关反欺诈条约,以监督初始开发团队在安全港的代币分销。

在三年期结束时,初始开发团队需要确定代币买卖是不是涉及证券的发行或销售。假如到那时项目结构和经济模式已经成熟,大家称之为“互联网成熟度”非常高,代币买卖可能不构成证券买卖。互联网成熟度的概念旨在阐明代币买卖何时不再被视为证券买卖。然而,怎么样确定项目的成熟度,事实上是中国证监会怎么样对区块链项目进行评估的一个课题。显然,中国证监会需要在宽限时后针对每一个不一样的区块链项目逐一进行具体的研究和剖析,才能得出结论。

本期主要介绍了CoinBase上市的部分背景和文章的写作动机,并对这一热门事件背后政府部门的努力与有关建议的基本原则和逻辑进行了直截了当的描述。下一期,大家将逐一剖析海丝特·皮尔斯的令牌安全港策略2.0。这部分剖析至少最后会成为一个指南。大家期望为新成立和孵化的区块链项目最后在传统金融市场上市铺平道路。

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